中国人民银行上周五(4月12日)公布中国3月金融数据,新增信贷、社融增量、M2增速均远超市场预期,也远超去年同期。

具体来看,3月新增人民币贷款较预期多增4400亿元人民币,达1.69万亿元,而前值仅为8858亿元。此外,3月社融规模增量较前值7030亿元显著反弹,达到2.86万亿元,大幅超出市场预期的1.85万亿元。

互动二:通胀对股市的影响相对复杂,高通胀或者通缩对市场都不利,温和通胀则是比较舒服的状态。

一直相信,这种隐秘的快乐,是独属于爱情的,而这世界上,大概也只有感情无法解释吧。

多少个难以入眠的夜里,脑海里构想了一场盛大的告白仪式,被自己的虔诚感动的一塌糊涂,却还是在第二天早上换了一身干净衣裳后泄了气。

而你所有的胆怯,都是来自于不够自信,人一旦没有足够的自信,面对感情便容易退缩,而让自己自信的唯一方法,就是努力变得更好,曾听到一个很有趣的说法:你现在爱上的我已经是个成品了,我知道该画什么样的妆搭配什么颜色的口红,知道很多别人听都没听说过的奇闻趣事,知道怎么面对人潮人海笑的淡定从容,你认识我的时候,我就已经快要成型了,多美的话,千言万语都不及我为遇见你所做的伏笔。

图3:宏观经济景气指数

秋乃茉莉并非随便拿出一部作品都可以糊弄住大批人的天才,她曾在《灵感商法公司》中苦心经营,让一个不成器又喜欢装神秘的男子随着时间的洗礼学会优雅;曾在《幻兽星座》中大肆调侃神话,随意构架自己天马行空的古怪世界;曾经创作出很多神秘的男性主角,对于神秘派总有一种近乎执著的追求。

细细品读,诚然如此,喜欢一个人是一种感觉,不喜欢一个人却是一种事实,事实可以解释,感觉难以言喻。

宽裕的流动性可以说是牛市的必要条件。2018年货币政策正式转向宽松,2019年预计仍将维持宽松基调,降准、公开市场降息操作都是可选的政策操作。2019年更值得关注的是企业流动性也就是M1的演化情况。股市中有M1定买卖的说法,因为M1反映企业现金流状况、同时也是经济的领先指标,对于股市的涨跌具有显著的预示作用。2019年随着企业融资环境逐渐改善、商品房销售增速逐渐筑底,M1大概率将企稳回升。

类似地,A股的几轮熊市也是以上因素在相反方向的作用下形成的:2008年受到美国次贷危机冲击,2011-2012年货币政策逐渐收紧以对抗高通胀、之后经济陷入衰退,2018年经济平稳放缓、紧信用环境下企业流动性萎缩、经贸问题打击股市情绪。

最近在读的一本小说里写到:这些年,从上海重庆到北京,然后是巴黎,天涯海角,过树穿花,都不及你给的快乐。

在这个崭新的、充满了纪念意义的、似乎是另一个传说开始的时刻,我们必须用一句话来加以概括,而这句话在脑袋里酝酿半天之后,我认为世界上的事情还是存在其相似性。

之所以说暗恋像苏打水,并不是说暗恋是一件甜蜜的事情,而是苦尽甘来之后,你喜欢的人恰好也喜欢你,恐怕世上很少有几个快乐的瞬间可以与之相谈并论吧。

ERP则是权益风险溢价,是对承担权益资产风险所给予的风险补偿。ERP通常具有逆周期性,在经济衰退、经济和市场剧烈波动时期,投资者避险情绪上升、ERP相应增大。

先看一个复杂的框架。股价的影响因素可以通过股利贴现模型(DDM)进行分析。DDM认为股价是对未来股息贴现值的预期,其中贴现率由无风险利率和权益风险溢价(ERP)两部分组成。

所以越来越喜欢那种干净的像苏打水一样甜的爱情,不碰的时候只是看着还算顺眼,但只要打开瓶盖尝过一口,立刻就爱上那种味道,不是甜到齁人的蜂蜜,也不是喝多了会胃酸的白水,那种感觉,无法言喻,找了很久都不知道该怎么形容,最后终于敲下两个字:暗恋。

事实上,了解宏观经济分析的基本框架,对理解A股的投资机会,有着很大的帮助。下面我们来看看博道基金宏观分析师杨远的《从宏观视角看看当前A股的投资机会》,希望对大家的投资有所帮助:

如果经济在货币政策作用下企稳,那么进一步的财政和货币刺激的必要性则有所下降。此前市场预计4月央行将继续降准,但在央行就降准谣言致函公安部门后可能性有所下降。另一方面,央行货币政策要求松紧适度,即社融和M2增速要与名义GDP向匹配。上半年金融数据的回升和名义GDP增速的回落将拉大两者之间的距离,短期内进一步宽松的可能性下降。

要知道,人的一生会遇见数以百万计的人,能遇到一个一个自己喜欢的,着实不容易,所以,如果你有一个喜欢的人,那么鼓起勇气吧,去告诉他,因为一旦错过,可能再遇见就是遥遥无期了,生命来来往往,没有来日方长,你永远不知道哪些人在哪个路口和你说了再见,便是永别了。

互动三:在资金和情绪的影响下,股价与经济基本面之间可能会出现大幅度的背离,最典型的是2014-2015年的牛市,因此也需要把这些市场因素纳入考察。

曾经有一天,寒羽良在这里收到最初和最后的“XYz”,之后的不知道多少年,D伯爵带着自己的过去和未来乔迁至此,一切故事开始于此,结束于此。

多年之前的 CLAMP曾经用一句“你喜欢东京吗”作为主旋律反复咏唱,今天我们也有必要重蹈古人的足迹问上一句:你喜欢新宿吗?

图5:A股估值和权益风险溢价

A股的几轮大牛市都是在经济增长、流动性、风险偏好的共振下产生的。比如2005-2007年中国经济处于上升的长周期当中,贸易顺差给国内经济提供了充足的流动性,叠加股权分置改革解除了股市的制度顽疾,以上因素共同触发了股市的走牛。而2008年,年底四万亿投资计划推出、货币政策连续降准降息为股市创造了良好的政策环境。随着2009年一季度经济触底回升,增长预期变为现实、进一步推动股市上涨。2014年下半年开启的牛市主要得益于全面深化改革提振投资者情绪、货币政策较大力度的宽松。

再看r,r是无风险利率,反映了资金的时间价值。无风险利率受货币政策影响较大,在货币政策宽松、银行流动性充裕时,无风险利率趋于下降。理论上,货币政策的制定是基于对产出缺口和通胀的考量。但在实际当中,货币政策还会受到汇率、金融稳定等其他目标的掣肘,政策的实施节奏也未必和经济周期同步。

企业盈利是GDP中重要的组成部分,与经济增长高度相关,但同时由于企业盈利是名义值,因此也会受到通货膨胀的影响。

综合来看,3月份金融数据的回暖将利好权益资产,历史上看M1、中长期贷款等指标对股市具有较显著的引领作用。同时,流动性宽松的预期或许会落空,这将对利率债等资产不利。

我一直喜欢苏打水,看起来一般般顶多算普通,喝下去味淡微甜,回味无穷。

互动一:经济增长与股市表现正相关,货币政策宽松、流动性改善有利于资产价格上涨。

没错,暗恋的感觉像极了苏打水,初尝清淡,后劲甘甜而不腻。

4、风险溢价角度:当下估值预示未来回报可期

我想,和一个自己喜欢的人在一起,确实是最快乐的事情之一了吧,如果对方正好也喜欢你,那这份爱便近乎神圣了。所以,为了爱情,去成长吧,变成更好的自己,哪怕一场努力之后,这一路走来,你只是路过他发梢的一颗露珠,他只是路过你手心的一场小雪。

今年一季度,股市资金与情绪面全线回暖,新增投资者、北上资金、融资余额、股票型基金发行、换手率等指标出现明显回升。国内方面,随着去杠杆政策的调整、对民企经营环境的呵护、经贸问题的顺利开展,市场的悲观预期得到改善、风险偏好得到提振。海外方面,美国经济进入后周期、多项经济数据显现疲态,货币政策宽松预期升温。由于A股市场在18年已经完成估值收缩,进入19年后在全球权益市场中的投资价值凸显,海外机构在投资组合再配置过程中势必会增加A股的权重。因此我们看到一季度海外资金持续流入,这也是引领股市回暖的重要力量。

我并不害怕和你告白,喜欢你,像风走了八千里,不问归期,无法回头,喜欢你就是喜欢了,之所以不敢告白,是因为害怕,一旦告白失败之后,就没有理由再喜欢你了。

风险溢价反应的是持有股票资产所获得的风险补偿。我们使用申万A股的E/P减去10年国债收益率来计算权益风险溢价。总体而言,在PE比较低、ERP比较高的时候买入股票并长期持有,都会有较好的汇报。我们做了简单的统计,当A股PE在15-20倍之间买入并持有一年,平均可以获得39%的回报。

多少无疾而终的暗恋,不是死在了不敢告白。

同时,3月广义货币(M2)增速也创下新高,为8.6%,超出前值0.6个百分点,较预期多出0.4个百分点。狭义货币(M1)增速同比4.6%、前值2.0%。2018年M1增速在商品房销售下行、企业筹资现金流恶化等因素下出现持续的下行,2019年随着企业融资环境逐渐改善,M1逐渐见底回升。

各位亲爱的粉丝朋友们,关于爱情你们有什么想说的呢,欢迎在屏幕下方留言姑娘哦。

他们和股市表现是如何互动的呢?

1月和3月社融数据总量超预期、结构持续改善。随着货币和财政政策持续发力,企业和居民融资需求回暖,M1、中长期贷款、社融存量增速等多项指标呈现企稳态势。一季度货币条件指数MCI录得99.4,首次出现回升。从历史规律出发,预计名义GDP增速在二季度仍有下行压力,但在三季度有望企稳回升。

但是在这些人之中,唯独只是那黑色中长发,充满东方气息的优雅男子跳了出来,带着自己的危险与难以捉摸,带着自己的异国风情和神秘身份,带着自己的洞若观火与超凡脱俗,或许还有一些奇怪的嗜好和特点,就这样成为了众人心目中的幻想。大概我们真的可以下这样一个断言:秋乃茉莉已经离不开自己创作出的这个D伯爵了,所以在睽违已久的多年后,被诡异和神奇笼罩了的宠物店再次向着我们敞开大门,以新宿歌舞伎町的糜烂与沉沦为诱饵,以最后的一份传说吸引了所有人,虽然这个时候,我们其实压根也不知道,这扇再次打开的大门,是否还像起初那样充满诱惑。

回顾历史,可以为这种互动找到很清晰的注脚。

博道基金编制了宏观经济景气指数对经济周期进行划分和定位。根据我们的判断,2018年四季度经济进入衰退期、到目前已经持续了2个季度——具体表现在总需求显著回落,企业主动去库存、工业品价格明显下行。2002年以来我国共经历了4轮完整的衰退期,一般持续2-4个季度,只有2014-2015年经济深度调整期间持续了6个季度。因此,在政策的持续作用下,预计经济和企业盈利增速有望在下半年触底。

图4:M1、社融与A股走势

2、货币政策和通货膨胀角度:当下宽松、流动性合理充裕

我在等我变成最好的那个自己,有足够的信心站在他面前,那么各位朋友们,你们深深在心里喜欢的那个人,他现在在哪里呢?如果就在你身边,请你一定要珍惜他,如果他还没有牵起你的手,你一定要等,并努力让自己变得更优秀,因为他会穿越人潮向你走来,而只有你足够耀眼,他才能准确无误的一眼看到你。

股票投资,短期涨跌难以预测,反而是判断长期的大势更为重要。尽管市场股价变化莫测,但还是建议大家去了解一些宏观分析的基本框架,有了这些框架,会利于投资者对市场的理解,也更能对自己的投资做到心中有数。

D伯爵从来不用担心自己的下一站应该走到哪里,只要有华人街的存在,就有不知道哪里出现的神秘动物继续吟唱永无止境的欲望之歌。比较起来,我们更为担心的反倒是那在夜间徘徊的刘家太子,是否能和D伯爵擦出全新的火花。

3、资金面角度:当下股市资金与情绪正回暖

而如果有一天,暗恋有机会落地结果,那一瞬间估计没有别的词语可以形容了吧,只能说,真的是太爽了。

从宏观视角看当前A股的投资机会

根据最新数据,3月底申万A股PE为17.2倍、在过去5年中的分位数为23%,A股ERP为2.7%、在过去5年中分位数为88%。总的来看,尽管经历了一季度较大幅度的上涨,当前A股的估值仍处低位、预期的未来回报率仍较高。

没经历过暗恋的人,大概是永远不会明白那时的紧张,甜蜜,那是一种洋葱一样层层叠叠包裹后的快乐,带着一点辛辣和微甜,暗恋的过程中,对方一个眼神,一句话,甚至只是一个偶然间遇到他,都是一种幸福。

衰退末期至复苏早期是布局股票资产的窗口期。当前A股仍然处于估值水平较低、风险溢价较高的阶段,值得投资者积极布局。

(本文图表数据来源Wind,截至2019年3月底。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段)

很喜欢朱生豪在《醒来觉得是爱你》里有一句话:只有你好像和所有的人完全不同,也许你不会知道,我和你在一起时较之和别人在一起时要活泼得多。与举世绝缘的我,只有你能在我身上引起感应。

这样就比较清楚了,影响股价波动的因素可以总结为“五兄弟”。依次为:1)经济增长、2)通货膨胀、3)货币政策与流动性、4)股市资金、5)市场情绪等五项。

第一次见到他的时候,我就喜欢上他了,始于颜值,忠于品性,当然终于哪里还是个未知数。我们留了社交平台的联系方式,偶尔也会去翻翻他的动态,从中思考着他今天会做的事情,也曾在安耐不住心中那份欢喜的时候悄悄发一个有趣的动态,不期望他能给个回复,只是想着他那时候刚好可以看见就已经很满足了。喜欢他的那段日子,我重新拿起笔,万千笔墨,描绘的全是他一个人的绝代风华,但我知道,他无法用语言描述,因为任何用语言描述出来的他,都不是他。就像暗恋,无法言喻。

1、经济增长角度:我们判断经济下半年有望触底

新宿歌舞伎町,一个繁华糜烂,只有黑夜没有白天的地方。在那里,各种娱乐设施铺满整个街道,不剩下任何角落供单纯繁衍,罪恶总是悄悄萌芽,欢乐与沉沦在同个地方同时绽放。只要有能力,就能得到一切:即便有能力,也会失去一切。在新宿,没有任何事情会被称为不可能,无论是有钱,穷人,还是被故土抛弃的人;无论是男人,女人,还是非男亦非女的人,所有人种就像是消逝的远古故事,都在这方寸之地上憩息。

在这个框架分析下,可以看出,宏观经济短期内仍有下行压力,但随着财政货币政策持续发力、积极因素不断积累,下半年有望触底企稳、走出衰退。

有些事情没有挑明时,永远都可以自己安慰自己。就像暗恋一个人没有告白时,你永远都可以给自己一个安全的理由,哪怕对方有了女朋友,你都不会肆无忌惮的痛哭一场,你只是暗恋他而已。就像一颗没有完全成熟的青橘,微酸又有了一些甜滋滋的模板。

前几日大火的催泪大剧《比悲伤更悲伤的故事》里有一句台词:如果感情可以解释,那世界上就不会有那么多伤心的人了。

图1:影响股价的宏观因素

也许你第一次踏入D伯爵的店铺,也许早就在其中沉沦,也许曾经听闻无缘得见,也许新宿实在不是一个值得留恋的地方,但是你们总会喜欢上在这个罪恶之地生活的人们。

暗恋是一件极酸的事情,但这个回答真的是甜到爆炸。

对于经济增长,当前的判断是当前处于经济周期衰退末期、复苏前夜。历史上看,股票在衰退期通常表现不佳、进入复苏期后将会有较大上涨空间,因此衰退末期是布局股票资产的窗口期。

姑娘有一个很喜欢的男孩子,是个警察,大我三个年级,已经开始毕业实习了。

成年人的世界里,总是讲究不动声色,不动声色地成长,不动声色地工作,不动声色地掩面而泣,到最后,连感情也变得不动声色了,内心波涛汹涌,神态淡若远山,不管有多爱,也碱口不说。

秋乃茉莉在多年之后让D伯爵再次出现,跨越重洋从美国来到日本的决断虽然让很多人为之惊讶,但是细细一想却倒也在情理之中,洛杉矶的自由奔放如此令人迷恋,和雷恩刑警间的那些暧昧小事更是挑动着所有人的神经,再加上故事结局中那份毅然决断,似乎要与过去彻底决裂,若是再回到那一片华人街上说小不小说大也不大的店面中去,不光是D伯爵心中憋闷,我们也难免觉得生活平淡乏味。所以新命运的牌总是莫测宿理所当然成为这家诡异店铺的选择。